股市盈利背后的关键数据

如何看待当下的行情？如果从散户参与程度来看，牛市走了50%了，不知不觉已经牛市中期了；股民也经历了赚了指数不赚钱的情况。实际上，市场的发展是扩容的过程，而这个就会导致跑赢指数，越来越难。在2006-07年的时候，99%的股票涨了一倍，53%的股票涨了5倍，17%的股票涨了10倍，3.4%的股票涨了20倍。2014-15年的时候，94%的股票涨了一倍，56%的股票涨了2倍，26%的股票涨了3倍，3.4%的股票涨了20倍。如今百万亿元市值了，很难像之前那样群体活跃，而是分化，即至少有一半个股无法享受指数的繁荣。

而我们看到一些牛市调研报告：根据 2014 年 7 月至 2015 年 12 月完整牛熊周期的调查，2015 年牛市中不同资金量投资者的盈利分布呈现显著分化，股票盈利多少和资金多少有很大关系，资金量越大盈利的百分比越高小散（0-50万元）：占比85%，平均亏损32%；中散（50-300万元）：占比12.5%，账户盈亏基本持平；大散（300-1000万元）：占比2%，平均收益率15%；牛散（1000万元以上）：占比0.5%，平均收益率33%。

为何大资金更赚钱？不是资金优势，而是大资金更懂得活得久。华尔街有老的交易员，也有大胆的交易员，但是没有大胆的老交易员。因为，拥有的多了，就会敬畏市场，否则就会返贫。害怕下跌吗？有钱的时候不怕，没钱的时候怕。追题材股的怕，拿行业周期的价值股就不怕。问题不就很清晰嘛，不要追热点，让自己成为净买家。要么夜夜安枕入眠，要么夜夜辗转反侧，只能二选一。盈利模式是自己选的，过去因现在果，现在因未来果。

股民要找到自己的盈利模式

股市中有很多种盈利模式，比较被大家熟知的有：主力坐庄模式，低位缓慢吸筹——拉升——洗盘——再拉升——出货。这是最传统的，也是最常见的。量化模式，机器的是高抛低吸；收割追涨杀跌的投资者，在震荡市所向无敌。最担心的是模型失效。基金抱团模式，用的是基民的钱；基金抱团为的是把基金净值曲线做得好看，吸引基民买入；抱团模式是不考虑卖出的，因为基金公司的利益跟基民是无关的，它只关注规模和手续费。抱团股上涨的高度会远远超出大家的想象，直到流入资金枯竭，然后就反向下跌。

股民怎么做呢？其实，既然跑不赢指数，就利用指数赚钱也是不错的选择。金融市场很多时候感受，主要看你的仓位和持仓结构。如果你只有1%仓位的白酒，你还会被这几年股价的跌跌不休困扰吗？完全不会，反而你会很兴奋。但是如果你是满仓满融，你的心态就完全是煎熬。这就是不同仓位比例带来心态不同。

如何看房产到金融资产的转型？美国：1945-1979 年，房产占居民资产的 60%-70%，金融资产占比 30%-40%。2020-2025 年，房产占比在 26%-31%，金融资产占比在 69%-74%。日本：1945-1972 年，房产占居民资产的 55% 左右，金融资产占比 30% 左右。2021-2025 年，房产占比维持在 22.5% 左右，金融资产占比 64.2% 左右。我国会如何？目前48%来自于房产，但想转型金融资产，有一个前提，股市等能提供长期相对稳定的行情，尤其是持续股息的实现。

学会赚时代的钱

指数已经在3800点时代了，而统计2024年10月8日以来表现倒数的一些板块：酿酒-16%，过去5年最惨的板块。酒店餐饮-14%，这个可能是因为去年国庆节正好在高点出货。光伏设备-13%，可以理解，内卷卷王。煤炭开采-12%，今年煤价跌了20%，不过煤炭前几年熊市的表现挺好的。石油化工-12%，今年原油价格也不太行，要不是伊朗跳出来欠揍油价会更惨淡。医疗美容-10%、调味品-10%，受消费行业萎靡影响。房地产-7.6%、房产服务-6%，这个不用解释了。

中报过去了，整体净利增长中位数在2%左右，不算好看。尤其是涨幅第一的中证2000中，近半数是亏损的。从行业角度，养殖业、农产品加工业、元件和半导体的业绩反弹比较明显。医药板块分化，创新药明显转暖，也带动产业链走强，但中药持续走弱，医疗器械也较差。煤炭进入低迷周期。而白酒这么多年来首次出现净利润负增长，且从库存来看，继续走弱概率很大。

企业估值难题：伟大的企业都是不断不断变伟大的！不是一开始就成为伟大。很多股民对行业理解，“不就是几行代码的事”、“不就是规模效应”，实际上没那么简单。它们并没有明显的递增或者递减增长规律，它们的增长完全取决于自身的企业发展战略，以及为此做出的投资和营销策略。这背后是野心的较量和资金实力的较量。从大的宏观角度，每一轮牛市主线都不太一样，简单划分板块的话，2007年是传统蓝筹代表的主板牛市，2015年是胆大/并购民企代表的创业中小板牛市，2025年这一波是新兴产业（半导体、创新药、新能源等）代表的科创板牛市。

行业利润思路替代选股思路。个体利润的随机与群体利润的有规律。有科学家研究蚂蚁和蚁群，发现单一蚂蚁就是非常低级的，似乎什么都不懂，什么都不会；但蚁群就是非常有能力，有智慧的，很多事儿背后是蕴含着深刻的科学奥秘。我们也注意到股市就类似于蚁群，而个体利润就是蚂蚁，行业群体利润就是蚂蚁群。我们会发现，即便没有A公司冒出来，也必然会有B公司，是源于行业大周期进入到景气状态了，这些公司都会此起彼伏推动行业大周期的利润，但单一预测某一个个体是极难的，但把握群体利润是很舒服，且有规律的。